巴西時(shí)間3月15日，巴西當(dāng)?shù)匾患曳ㄔ阂骎ALE暫停Timbopeba礦山的生產(chǎn)作業(yè)，該礦山年產(chǎn)量1280萬(wàn)噸。隨后VALE官網(wǎng)聲明，將遵守法院的判決。法院還命令該公司停止使用從礦山接收尾礦的Doutor大壩。淡水河谷也表示，法院對(duì)Timbopeba的決定是基于米納斯吉拉斯州檢察官發(fā)送的Doutor大壩的初步信息。它補(bǔ)充說(shuō)，大壩在3月14日由國(guó)家礦業(yè)機(jī)構(gòu)的專家進(jìn)行檢查，他們沒有發(fā)現(xiàn)任何“相關(guān)的異常情況使其安全處于危險(xiǎn)之中”。

在上述消息擾動(dòng)下，3月18日鐵礦石主力合約最高上漲至645元/噸，最終收盤價(jià)格為632.5元/噸，漲幅為1.61%。

Timbopeba礦山暫停生產(chǎn)作業(yè)對(duì)全球鐵礦石供需影響有限

據(jù)永安期貨黑色分析師陳俊杰介紹，淡水河谷在礦難發(fā)生之前，2019年的目標(biāo)產(chǎn)量為4億噸，相較于2018年增產(chǎn)1000萬(wàn)噸。1月26日礦難發(fā)生后，1月30日淡水河谷宣布暫停運(yùn)營(yíng)VargemGrande和Paraopebas礦區(qū)。2月7日，因巴西監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大監(jiān)管力度而關(guān)閉Brucutu礦區(qū)，兩次共影響鐵礦石年產(chǎn)量7000萬(wàn)噸。再加上新增的1200萬(wàn)噸，總共減產(chǎn)8200萬(wàn)噸。陳俊杰認(rèn)為，假設(shè)淡水河谷能夠通過(guò)其它區(qū)域的礦山增產(chǎn)2000萬(wàn)—2500萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2019年它的產(chǎn)量為3.33億噸。

在建信期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究主管翟賀攀看來(lái)，該事件對(duì)于全球鐵礦石供需關(guān)系總體影響有限。他表示，“暫停”不同于“關(guān)閉”，在評(píng)估潰壩事件影響和資源環(huán)境政策之前，“暫停”主要影響的是短期供給，對(duì)中長(zhǎng)期影響并不大。其次，前期鐵礦石期貨盤面和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格已對(duì)潰壩事件有充足反映，根據(jù)預(yù)期變化取決于新因素的原理，這次暫停作業(yè)事件本在意料之中。而從進(jìn)口鐵礦石發(fā)貨量來(lái)看，因潰壩事件導(dǎo)致的巴西發(fā)貨量下降正在被澳洲發(fā)貨量上升抵沖。隨著鐵礦石價(jià)格上漲，中低品位非主流鐵礦石或再次進(jìn)入鋼廠采購(gòu)視野。同時(shí)，在鋼鐵下游行業(yè)和礦山擠壓鋼廠利潤(rùn)與河北高爐限產(chǎn)再度被喚醒背景下，鐵礦石價(jià)格上漲缺乏持續(xù)性。

“上周初Vale收到Mangaratibe市政府要求暫時(shí)關(guān)停Guaiba港口的通知，之后巴西當(dāng)?shù)胤ㄔ河忠骎ale暫停Timbopeba礦山的生產(chǎn)，這兩個(gè)事件不僅超出了原本的市場(chǎng)預(yù)期，甚至也超出了Vale自身預(yù)期。盡管該港口運(yùn)營(yíng)證件齊全，而該礦山所屬尾礦壩也并未查出任何危險(xiǎn)情況，但仍然難以改變關(guān)停的命運(yùn)。”東證衍生品研究院黑色產(chǎn)業(yè)高級(jí)分析師朱豪告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

實(shí)際上，Doutor不在Vale計(jì)劃退出的上游尾礦壩當(dāng)中，并且沒有明顯的安全隱患。朱豪認(rèn)為，其性質(zhì)跟Brucutu礦區(qū)的L壩有些類似，雖然產(chǎn)能相對(duì)低一些，但從目前看來(lái)，巴西政府有近似一刀切的態(tài)度，不管有沒有安全問(wèn)題，先暫停整頓。這些非上游尾礦壩最終還是會(huì)大概率申請(qǐng)到恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，不過(guò)復(fù)產(chǎn)時(shí)間確實(shí)很難確定，預(yù)計(jì)三至四季度供給的影響會(huì)最明顯。

“到目前為止，涉及的暫停礦山均屬于淡水河谷的南部和東南部系統(tǒng)。”陳俊杰表示，其產(chǎn)品主要是巴粗、高硅巴粗、BRBF等鐵品位為62%左右的鐵礦石，因此必然會(huì)造成國(guó)內(nèi)中品鐵礦石的緊缺。預(yù)估2019年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的環(huán)保政策相比2018年有所放松，高爐開工率高于2018年。

“今年鐵礦石的需求要好于2018年，從大格局來(lái)看，2019年鐵礦石普氏指數(shù)的底部會(huì)高于2018年的60美元/干噸，估計(jì)底部在70美元/干噸左右。”陳俊杰對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

巴西“供給側(cè)改革”，鐵礦石未來(lái)走勢(shì)不明朗

在翟賀攀看來(lái)，受益于前期鋼廠利潤(rùn)偏高、市場(chǎng)擔(dān)憂后期鐵礦石供應(yīng)，以及限產(chǎn)不及預(yù)期、2月份粗鋼產(chǎn)量再度走高等因素，春節(jié)前至今鐵礦石價(jià)格大幅上漲。

“鐵礦石價(jià)格上漲既有產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再平衡的影響，也有近年來(lái)市場(chǎng)對(duì)于鐵礦石基本面普遍不樂(lè)觀的麻痹心理作用導(dǎo)致突發(fā)因素大幅修正預(yù)期的原因。春節(jié)前大中型鋼廠明顯調(diào)高鋼廠鐵礦石原料庫(kù)存即是證明。對(duì)于后期市場(chǎng)，我們認(rèn)為鐵礦石價(jià)格將更多受制于鋼材價(jià)格走勢(shì)，特別是建筑鋼材需求節(jié)奏。”翟賀攀表示。

采訪中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，上周高爐達(dá)產(chǎn)率仍低位運(yùn)行，而由于港口限制，本周疏港量已降至非常低的水平，導(dǎo)致鋼廠鐵礦石庫(kù)存大幅下降至歷史低位，又面臨不得不補(bǔ)庫(kù)的狀態(tài)。

“從去年12月份的鋼廠低庫(kù)存后雙方博弈的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)礦價(jià)偏強(qiáng)的局面仍將維持。供應(yīng)上進(jìn)口礦到港發(fā)貨均降，但國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)迅速，產(chǎn)量庫(kù)存都有明顯增加。”朱豪稱。

朱豪還認(rèn)為，目前巴西鐵礦石已面臨類似此前中國(guó)“供給側(cè)改革”的局面，且持續(xù)時(shí)間存有巨大的不確定性，關(guān)停范圍是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大同樣不得而知。短期鐵礦石期價(jià)振蕩偏強(qiáng)，但Vale關(guān)停設(shè)施隨時(shí)復(fù)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)又不得不防，一旦復(fù)產(chǎn)消息傳出，價(jià)格同樣將瞬間向下調(diào)整。國(guó)內(nèi)投資者對(duì)巴西的動(dòng)態(tài)不具備信息優(yōu)勢(shì)，也難以了解巴西的政策動(dòng)向，因此在這種“政策市”中，傳統(tǒng)的供需分析難以指引方向，待供給擾動(dòng)塵埃落定前不建議再繼續(xù)參與鐵礦石期貨交易。

此外，昨日A股市場(chǎng)鋼鐵板塊大漲4.72%，在同花順板塊中漲幅排名第二，而螺紋鋼(3820,44.00,1.17%)期貨價(jià)格在盤面上并沒有搶眼的表現(xiàn)。對(duì)此，翟賀攀表示，盡管鋼價(jià)上漲有助于提高鋼廠利潤(rùn)和鋼鐵類上市公司股價(jià)，但鋼鐵類上市公司股價(jià)與鋼價(jià)沒有必然聯(lián)系。鋼鐵類上市公司股價(jià)修復(fù)，主要原因是鋼廠利潤(rùn)仍保持在較高水平，隨著金融供給側(cè)改革和國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，國(guó)內(nèi)鋼鐵類上市公司整體市盈率明顯偏低，后市預(yù)期向好。

對(duì)于螺紋鋼未來(lái)走勢(shì)，翟賀攀認(rèn)為，短期內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)面臨供應(yīng)上升與需求逐步啟動(dòng)的反復(fù)博弈，疊加庫(kù)存偏高，而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，基建托底政策發(fā)力，利空與利多因素交織，短期趨勢(shì)性行情機(jī)會(huì)不明顯，但3月底4月初以后，若庫(kù)存降幅不大，而下游終端觀望情緒上升，則可能有一定幅度回調(diào)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。