周三氧化鋁期貨價(jià)格延續(xù)夜盤(pán)跌勢(shì)，盤(pán)面震蕩疲弱，截至當(dāng)前09：23分最新價(jià)報(bào)3072元/噸，下跌57元，跌幅1.82%；金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自8月26日現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)，氧化鋁華南地區(qū)每噸報(bào)3305元/噸，跌10元；華東地區(qū)氧化鋁每噸報(bào)3215元/噸，跌10元；西南地區(qū)氧化鋁每噸報(bào)3305元/噸，跌10元；西北地區(qū)氧化鋁每噸報(bào)3455元/噸，跌50元。

一、供應(yīng)端：產(chǎn)能高位運(yùn)行，新產(chǎn)能投放加劇過(guò)剩壓力

國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張：

金屬網(wǎng)指出，8月國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)達(dá)年內(nèi)新高，企業(yè)因有利潤(rùn)暫無(wú)減產(chǎn)、檢修計(jì)劃，開(kāi)工率高達(dá)84.7%。上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，8月26日氧化鋁倉(cāng)單增至84628噸，較前一交易日增加1496噸，庫(kù)存累積顯著，壓制價(jià)格上漲空間。

從當(dāng)前氧化鋁產(chǎn)能分析來(lái)看，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有產(chǎn)能計(jì)劃復(fù)產(chǎn)、投產(chǎn)，供應(yīng)端壓力持續(xù)，預(yù)計(jì)存有供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期。

新產(chǎn)能集中投放：

根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年全球氧化鋁新增產(chǎn)能達(dá)1120萬(wàn)噸，其中大部分集中于上半年（Q1-Q2），國(guó)內(nèi)廣西、河北、山東等地產(chǎn)能增量明顯，海外東南亞地區(qū)（印尼、印度、老撾）也有大規(guī)模新增產(chǎn)能。根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，全球供應(yīng)過(guò)剩格局下，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已接近"天花板"（4500萬(wàn)噸），需求增長(zhǎng)有限，進(jìn)一步加劇供需失衡。

二、需求端：下游行業(yè)疲軟，需求支撐不足

傳統(tǒng)需求低迷：

房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，汽車(chē)行業(yè)變革調(diào)整，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展受限，導(dǎo)致氧化鋁主要下游（如建筑、交通領(lǐng)域）需求減少。金屬網(wǎng)分析指出，供需失衡是價(jià)格承壓的核心原因。

新興需求增長(zhǎng)有限：

盡管新能源電池、高端陶瓷等領(lǐng)域?qū)Ω呒冄趸X需求增長(zhǎng)，但整體規(guī)模不足以抵消傳統(tǒng)需求的下滑。當(dāng)前電解鋁行業(yè)仍占氧化鋁消費(fèi)的80%以上，新興領(lǐng)域需求占比有限。

三、成本與政策：支撐減弱，利空疊加

成本支撐塌陷：

鋁土礦價(jià)格下滑，能源價(jià)格波動(dòng)（如煤炭、天然氣）降低了氧化鋁生產(chǎn)成本，成本端無(wú)法對(duì)價(jià)格形成有效支撐。分析認(rèn)為，成本下降為價(jià)格下跌騰出空間。

政策利空影響：

2025年氧化鋁再生鋁進(jìn)口關(guān)稅歸零政策實(shí)施，國(guó)外氧化鋁和再生鋁以更低成本進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)供給量急劇增加，去庫(kù)存壓力進(jìn)一步增大。

四、市場(chǎng)情緒與資金面：看空情緒主導(dǎo)

商品市場(chǎng)情緒回落：

近日氧化鋁隨商品市場(chǎng)情緒回落走弱，資金面放量下跌，盤(pán)面回歸基本面，短期大跌空間有限但趨勢(shì)偏弱。

操作策略?xún)A向空頭：

操作建議逢高做空，設(shè)置止損位（如3250元/噸受阻試空，3180元/噸順勢(shì)加倉(cāng)），顯示市場(chǎng)看空情緒濃厚。

五、局部擾動(dòng)：河南減產(chǎn)影響有限

盡管河南焦作地區(qū)氧化鋁企業(yè)因閱兵減產(chǎn)（8月26日至9月3日，日產(chǎn)量從3臺(tái)焙燒爐降至1臺(tái)），但中期產(chǎn)量不受影響，且運(yùn)輸限制（要求國(guó)五/國(guó)六車(chē)輛）僅影響局部供應(yīng)，無(wú)法改變整體供應(yīng)過(guò)剩格局。

結(jié)論：供應(yīng)過(guò)剩與需求疲軟是主因

氧化鋁價(jià)格大跌的核心驅(qū)動(dòng)在于供應(yīng)端產(chǎn)能高位運(yùn)行及新產(chǎn)能集中投放，疊加下游需求疲軟（房地產(chǎn)、汽車(chē)等傳統(tǒng)領(lǐng)域低迷），同時(shí)成本支撐減弱和進(jìn)口政策利空（關(guān)稅歸零）進(jìn)一步加劇了價(jià)格下行壓力。盡管河南局部減產(chǎn)和運(yùn)輸限制帶來(lái)短期擾動(dòng)，但無(wú)法扭轉(zhuǎn)整體供需失衡格局。短期來(lái)看，氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱，下方需關(guān)注3000元/噸附近支撐，操作上以逢高做空為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。