一、早盤表現(xiàn)：滬鋁震蕩走軟，現(xiàn)貨交投活躍

周一（7月29日），滬鋁主力2509合約早盤震蕩走軟，10:15休盤報20635元/噸，下跌115元/噸，跌幅0.55%?，F(xiàn)貨市場采購情緒有所回暖，持貨商穩(wěn)價出貨，下游按需入場采購意愿積極，早市交易活躍度尚可，但高價仍抑制大規(guī)模補庫行為。

長江現(xiàn)貨A00鋁錠報價20650-20690元/噸，均價報20670元/噸，較上周五下跌110元/噸，現(xiàn)貨升水為20元/噸。

二、宏觀面：貿(mào)易協(xié)議與政策節(jié)點擾動，市場情緒謹(jǐn)慎修復(fù)

海外貿(mào)易協(xié)議進展：上周美國與日本、歐盟達(dá)成關(guān)稅協(xié)議（鋼鐵/鋁維持50%關(guān)稅），海外避險情緒短暫回落，但美國8月1日對等關(guān)稅到期談判的不確定性仍存，市場擔(dān)憂政策細(xì)節(jié)（如生效時間、豁免條款）可能引發(fā)新的波動。

國內(nèi)政策提振：工信部推進淘汰老舊產(chǎn)能消息持續(xù)拉動市場情緒，但短期情緒過熱后出現(xiàn)修復(fù)需求，下半周市場降溫，鋁價高位承壓。

美聯(lián)儲政策窗口：本周美聯(lián)儲7月利率決議臨近，美元指數(shù)受避險資金推動逼近97關(guān)口，以美元計價的大宗商品普遍承壓，鋁價上行空間受抑制。

三、基本面：供應(yīng)微增VS需求疲軟，庫存分化顯結(jié)構(gòu)性矛盾

供應(yīng)端：近期產(chǎn)能變動以置換為主，貴州少量產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，開工產(chǎn)能較上周微增1萬噸至4352萬噸，供應(yīng)端增量有限。

需求端：

淡季壓力：下游鋁加工企業(yè)面臨傳統(tǒng)淡季需求疲軟、高鋁價壓制及關(guān)稅不確定性的三重壓力，周度開工率持續(xù)微幅下滑。

結(jié)構(gòu)性分化：鋁棒庫存14.55萬噸（環(huán)比減1.05萬噸），顯示建筑、汽車等領(lǐng)域需求仍有韌性；但電解鋁錠庫存累至51萬噸（較上周四增1.2萬噸），反映工業(yè)型材等需求疲軟。

庫存動態(tài)：鋁錠社會庫存小幅累庫，但鋁棒庫存去化，倉單庫存短暫累庫后重回6萬噸附近，整體累庫節(jié)奏不暢，供需矛盾暫不突出。

四、技術(shù)面與策略建議

技術(shù)面：滬鋁主力合約跌破5日均線（20700元），但20500元附近存在支撐；倫鋁關(guān)注2600美元關(guān)口，若跌破可能測試2550美元。

策略建議：

短期：宏觀政策未明前，鋁價或維持20500-20800元區(qū)間震蕩，可高拋低吸。

中長期：若國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力（如基建投資落地）、海外需求回暖，鋁價或迎來反彈機會；但需警惕關(guān)稅政策超預(yù)期收緊風(fēng)險。

五、風(fēng)險提示

美國關(guān)稅政策：8月1日對等關(guān)稅談判結(jié)果可能引發(fā)市場劇烈波動。

美聯(lián)儲政策：利率決議若釋放"鷹派"信號，可能推高美元并壓制鋁價。

國內(nèi)需求復(fù)蘇：若"金九銀十"旺季需求不及預(yù)期，鋁價上行動力將受限。

六、總結(jié)

當(dāng)前電解鋁市場處于"宏觀政策敏感期"與"基本面結(jié)構(gòu)性分化期"的疊加階段：

短期：海外貿(mào)易協(xié)議進展與美聯(lián)儲決議構(gòu)成主要擾動，鋁價震蕩修復(fù)為主；

中長期：國內(nèi)淘汰落后產(chǎn)能政策與新能源領(lǐng)域需求（如汽車輕量化、光伏邊框）或提供支撐，可關(guān)注回調(diào)后的布局機會。

操作建議：謹(jǐn)慎操作，優(yōu)先關(guān)注政策落地信號及庫存變化，20500元附近可輕倉試多，20800元以上逐步止盈。

本文內(nèi)容僅供參考，投資需謹(jǐn)慎

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。