產(chǎn)能過剩，需求放緩

面對嚴(yán)重虧損的煤炭行業(yè)，2014年7月，國家發(fā)展改革委經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)局會同國家能源局煤炭司、電力司、國家煤礦安監(jiān)局行管司、中國煤炭工業(yè)協(xié)會第一次召開煤炭行業(yè)脫困工作聯(lián)席會議。今年，煤炭脫困聯(lián)席會議繼續(xù)召開，截至11月19日已經(jīng)是第43次，但不得不說，煤炭行業(yè)脫困任務(wù)仍然十分艱巨。

煤炭市場供需矛盾加劇

今年，動力煤市場供大于求的矛盾進一步加劇。煤炭產(chǎn)量有所減少，但主動淘汰落后產(chǎn)能的力度有限，市場始終擔(dān)憂煤價反彈會導(dǎo)致煤企增產(chǎn)。中國經(jīng)濟形勢比去年更差，改革對節(jié)能環(huán)保的訴求越來越明確，煤炭需求未來還將繼續(xù)下滑。2015年動力煤期貨市場整體以低于同期現(xiàn)貨價格的市場表現(xiàn)，前瞻性地反映出煤價下跌趨勢，累計跌幅已遠(yuǎn)超過去年。

據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會統(tǒng)計，今年1—10月，全國煤炭產(chǎn)量累計完成30.4億噸，同比減少1.32億噸，下降4.15%。其中，國有重點煤礦產(chǎn)量累計完成15.48億噸，同比減少8914萬噸，下降5.4%。國有重點煤礦的減產(chǎn)限產(chǎn)力度要大于中小煤礦。1—10月，全國煤炭銷量累計完成29.14億噸，同比減少1.38億噸，下降4.45%。在產(chǎn)銷雙雙下滑的情況下，煤炭銷量依然低于產(chǎn)量，導(dǎo)致煤炭企業(yè)庫存高企。截至10月末，煤炭企業(yè)庫存約1億噸，同比增加1100萬噸，增長12.4%。1—10月，全國累計進口煤炭17031萬噸，同比減少7264萬噸，下降29.9%。國內(nèi)煤炭企業(yè)不計成本地促銷，使得內(nèi)貿(mào)煤和進口煤的價差明顯收窄，進口煤的市場份額再度被壓縮。

據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會統(tǒng)計，今年1—10月，全國煤炭產(chǎn)量累計完成30.4億噸，同比減少1.32億噸，下降4.15%。其中，國有重點煤礦產(chǎn)量累計完成15.48億噸，同比減少8914萬噸，下降5.4%。國有重點煤礦的減產(chǎn)限產(chǎn)力度要大于中小煤礦。1—10月，全國煤炭銷量累計完成29.14億噸，同比減少1.38億噸，下降4.45%。在產(chǎn)銷雙雙下滑的情況下，煤炭銷量依然低于產(chǎn)量，導(dǎo)致煤炭企業(yè)庫存高企。截至10月末，煤炭企業(yè)庫存約1億噸，同比增加1100萬噸，增長12.4%。1—10月，全國累計進口煤炭17031萬噸，同比減少7264萬噸，下降29.9%。國內(nèi)煤炭企業(yè)不計成本地促銷，使得內(nèi)貿(mào)煤和進口煤的價差明顯收窄，進口煤的市場份額再度被壓縮。

1—10月，全國火力發(fā)電累計完成34662億千瓦時，同比下降2.6%，火電設(shè)備平均利用小時數(shù)只有3563小時，同比下降304小時；粗鋼產(chǎn)量累計67510萬噸，同比下降2.2%；生鐵產(chǎn)量累計58472萬噸，同比下降3.3%。1—10月，電力、鋼鐵、建材和化工四大行業(yè)耗煤量的同比增速分別是-6.4%、-3.4%、-8.1%和8.7%。

1—10月，全國火力發(fā)電累計完成34662億千瓦時，同比下降2.6%，火電設(shè)備平均利用小時數(shù)只有3563小時，同比下降304小時；粗鋼產(chǎn)量累計67510萬噸，同比下降2.2%；生鐵產(chǎn)量累計58472萬噸，同比下降3.3%。1—10月，電力、鋼鐵、建材和化工四大行業(yè)耗煤量的同比增速分別是-6.4%、-3.4%、-8.1%和8.7%。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會估計，1—10月，全國煤炭消費總量約32.3億噸，同比減少1.6億噸，下降4.7%。這是在2014年中國煤炭消費量出現(xiàn)15年來首次負(fù)增長之后，煤炭消費繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢。我國經(jīng)濟發(fā)展正在由高耗能工業(yè)主導(dǎo)向低耗能服務(wù)業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)化，改革所帶來的陣痛無法回避——工業(yè)增速下降、工業(yè)品價格萎縮、工業(yè)用電量負(fù)增長，而且清潔能源的大規(guī)模發(fā)展將導(dǎo)致更多的煤炭需求被替代。

今年，我國煤炭行業(yè)供給端與需求端全面收縮，但需求下滑幅度超過了減產(chǎn)幅度，致使煤炭市場供需矛盾繼續(xù)加劇，產(chǎn)能過剩問題突出的煤炭行業(yè)的寒冬遠(yuǎn)未結(jié)束。

煤炭行業(yè)步入低迷期

2002—2012年通常被稱作煤炭行業(yè)的“黃金十年”。在2001年三、四季度，由于煤炭鐵路運輸運力不足、中間環(huán)節(jié)和煤炭用戶的存煤較少等原因，煤炭價格持續(xù)大幅上漲。此后，在政府干預(yù)下，鐵路煤炭運輸迅速增加，日均裝車由2001年全年日均34200多車，迅速提升到當(dāng)年12月的日均39000車以上，促使煤炭資源迅速向煤炭流通的中間環(huán)節(jié)和煤炭用戶轉(zhuǎn)移，供需矛盾才得以較快緩解，煤炭價格回落。不過，到了2002年，無論是國家重點訂貨的電力、冶金等行業(yè)用煤的價格，還是市場交易煤炭的價格，整體水平依然高于2001年。雖然當(dāng)時煤炭產(chǎn)運銷也高速增長，但是中國經(jīng)濟的快速增長導(dǎo)致煤炭消費明顯增加，煤炭市場甚至面臨部分煤種資源緊張的局面。

煤炭價格的持續(xù)上揚，揭開了煤炭行業(yè)“黃金十年”的發(fā)展篇章。2003年，國務(wù)院作出關(guān)于加快大型煤炭基地建設(shè)，形成若干個億噸級煤炭骨干企業(yè)的重大決策。2005—2007年，我國又頒布了一系列調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以促進煤炭工業(yè)健康發(fā)展的文件法令，穩(wěn)步推進大型煤炭基地建設(shè)，積極推進大型煤炭企業(yè)集團組建。在此期間，我國煤炭產(chǎn)能和產(chǎn)量都實現(xiàn)了大幅增長。

2008年，動力煤市場價格先因嚴(yán)重的雨雪冰凍天氣而大幅上漲，隨后因金融危機的爆發(fā)而破位下跌。國際金融危機快速蔓延導(dǎo)致我國外向型經(jīng)濟發(fā)達(dá)的東南沿海地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展面臨困難，部分企業(yè)歇業(yè)停產(chǎn)，電力和煤炭需求減少，出現(xiàn)比較嚴(yán)重的煤炭供過于求的現(xiàn)象，煤炭價格跌幅超過50%。

動力煤供需失衡態(tài)勢加劇

為了遏制金融危機導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退，中國政府在2009年推出4萬億元的救市政策，拉動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，刺激煤炭需求回升，動力煤價格止跌企穩(wěn)。不過，彼時的上漲反而為日后煤炭價格的持續(xù)下跌埋下了伏筆。一方面，煤價的堅挺和寬松的貨幣供應(yīng)量，導(dǎo)致2008年以后的煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資依然保持較大幅度的增長，煤炭產(chǎn)能繼續(xù)擴張。另一方面，金融危機繼續(xù)發(fā)酵，外需大降、內(nèi)需不足的中國經(jīng)濟最終出現(xiàn)明顯的增速放緩現(xiàn)象，煤炭消費量也隨之下滑。綜合供求兩方面的變化，我國煤炭市場開始步入產(chǎn)能過剩、需求放緩的低迷期。

新常態(tài)下煤炭需求加速回落

近年來，中國經(jīng)濟持續(xù)放緩，呈現(xiàn)出“新常態(tài)”。新常態(tài)不單單只有速度放緩這一個特征，還包括“經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級”和“從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動”兩大特點。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級是指消費對經(jīng)濟增長的貢獻率超過投資，服務(wù)業(yè)增加值占比超過第二產(chǎn)業(yè)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增速高于工業(yè)平均增速，單位GDP能耗下降等現(xiàn)象。創(chuàng)新驅(qū)動則是中國經(jīng)濟未來發(fā)展的改革方向。在傳統(tǒng)制造業(yè)出現(xiàn)明顯衰退跡象之時，國家鼓勵“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，希望中國經(jīng)濟增長更趨平穩(wěn)、增長動力更為多元。

在《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》中，綠色發(fā)展的理念是核心內(nèi)容之一，低碳發(fā)展，提高非化石能源占比，形成清潔低碳、安全高效的能源體系是必然措施。能源行業(yè)十三五規(guī)劃，也明確提出控制煤炭消費總量、降低煤炭消費比重的任務(wù)目標(biāo)。到2020年，煤炭消費總量控制在42億噸，煤炭占一次能源比重在62%以內(nèi)。

能源是工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎(chǔ)要素，工業(yè)經(jīng)濟也曾是支撐我國經(jīng)濟高速發(fā)展的重要支柱。不過，當(dāng)新常態(tài)出現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，能源消費也將被削弱，尤其是目前衰退最為明顯的行業(yè)是高耗能的制造業(yè)，因此我國能源消費被削弱的程度要比經(jīng)濟放緩更嚴(yán)重。

歷史數(shù)據(jù)表明，用電量增速和GDP增速之間是正相關(guān)關(guān)系，平均相關(guān)系數(shù)在0.74左右。值得注意的是，在經(jīng)濟上升期，用電量增速會快于GDP增速；反之，在經(jīng)濟下行期，用電量增速明顯低于GDP增速。

歷史數(shù)據(jù)表明，用電量增速和GDP增速之間是正相關(guān)關(guān)系，平均相關(guān)系數(shù)在0.74左右。值得注意的是，在經(jīng)濟上升期，用電量增速會快于GDP增速；反之，在經(jīng)濟下行期，用電量增速明顯低于GDP增速。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值487774億元，按可比價格計算，同比增長6.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值39195億元，同比增長3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值197799億元，增長6.0%；第三產(chǎn)業(yè)增加值250779億元，增長8.4%。單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降5.7%，低能耗的第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重升至51.4%，比上年同期提高2.3個百分點，高于第二產(chǎn)業(yè)10.8個百分點。

前三季度，全國全社會用電量累計41344億千瓦時，同比增長0.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量806億千瓦時，同比增長2.7%；第二產(chǎn)業(yè)用電量29559億千瓦時，下降1.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量5406億千瓦時，增長7.3%；城鄉(xiāng)居民生活用電量5573億千瓦時，增長4.6%。

可見，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，工業(yè)經(jīng)濟下行壓力較大，導(dǎo)致能源及電力消費整體下滑較快。在這種情況下，即使不考慮其他清潔能源對煤炭需求的替代，未來幾年我國煤炭需求都將因經(jīng)濟增長放緩和傳統(tǒng)制造業(yè)的沒落而出現(xiàn)明顯下降，更何況未來我國的能源消費結(jié)構(gòu)也面臨升級優(yōu)化，煤炭消費占比將被動降低。

不論是經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型，還是能源結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，都將對我國煤炭需求造成不利影響，預(yù)計未來我國動力煤市場的需求曲線將整體下移。單靠不斷下跌的煤價，并不能有效刺激需求。

煤炭產(chǎn)能仍未得到有效遏制

從2010年起，政府就不斷發(fā)文加強淘汰落后產(chǎn)能的工作。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》（國發(fā)〔2010〕7號）和《工信部國家發(fā)展改革委國家能源局等部門關(guān)于印發(fā)淘汰落后產(chǎn)能工作考核實施方案的通知》（工信部聯(lián)產(chǎn)業(yè)〔2011〕46號）要求，每一年國家能源局都會發(fā)布煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的具體計劃。例如，2015年全國煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的任務(wù)只是淘汰煤礦數(shù)量1254個、淘汰落后產(chǎn)能7779萬噸。2015年1—6月，國家發(fā)改委核準(zhǔn)9項煤礦建設(shè)項目，總建設(shè)規(guī)模3140萬噸，與上年同比分別減少10%和38.79%。雖然由于近幾年煤價連續(xù)下跌，煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)大幅下降，但是按計劃淘汰落后產(chǎn)能的進程十分緩慢，每年仍有新的煤礦建設(shè)項目，前幾年投資新建的煤礦產(chǎn)能也將逐步投產(chǎn)，因此近幾年國內(nèi)煤炭產(chǎn)能仍將緩慢擴張。

目前全國煤炭產(chǎn)能在40億噸左右，在建產(chǎn)能11億噸左右。按照前述煤炭消費量估算，2015年煤炭行業(yè)產(chǎn)能至少過剩10億噸。煤炭需求已經(jīng)加速回落，煤炭產(chǎn)能卻繼續(xù)擴張，基于此，煤價下跌趨勢難言結(jié)束。

遏制煤炭產(chǎn)能擴張是解決煤炭行業(yè)困境的根本措施，幾乎每一次煤炭脫困聯(lián)席會議都會提及淘汰落后產(chǎn)能的問題，日前，中國煤炭工業(yè)協(xié)會也表示已經(jīng)配合有關(guān)部門開展了建立煤礦退出機制的研究，并形成政策建議初稿。但從歷史經(jīng)驗來看，政府鼓勵煤礦關(guān)停和限產(chǎn)的行政手段對于化解煤炭產(chǎn)能問題幾乎沒有影響力，距離我國煤炭行業(yè)真正實現(xiàn)大規(guī)模淘汰落后產(chǎn)能，恐怕還需要較長的時間。理想與現(xiàn)實總是存在差距。

傳統(tǒng)的煤炭開采和洗選工業(yè)是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，在過去發(fā)展大型煤炭生產(chǎn)基地的過程中，也形成了很多大型的國有企業(yè)，除了提供就業(yè)崗位之外，這些大型企業(yè)甚至承擔(dān)著教育、醫(yī)療等社會福利職能。盡管煤炭價格的市場化程度已經(jīng)明顯提高，但是煤企的市場化競爭意識似乎還不夠強烈。受制于人員安置問題，目前煤礦落后產(chǎn)能退出的主動性較低，即使嚴(yán)重虧損，也不愿停產(chǎn)。

2015年11月25日，秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于373元/噸，早已跌破很多煤企的成本價。中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年前三季度煤炭全行業(yè)虧損面已經(jīng)超過80%。可是，煤礦正常退出機制尚不完善，依靠市場機制自發(fā)調(diào)節(jié)供需平衡也面臨一系列因素制約，因此今年幾乎沒有看到大規(guī)模的煤礦關(guān)?，F(xiàn)象。不過，2015年煤企降薪裁員現(xiàn)象較為普遍，加之政府減少稅費、燃料價格下調(diào)、運輸成本下降，煤炭企業(yè)的生產(chǎn)成本有所下移。

總之，只有當(dāng)行業(yè)虧損到足夠嚴(yán)重的程度，行業(yè)內(nèi)開始大規(guī)模“洗牌”，煤炭行業(yè)的供求關(guān)系才有可能迎來新的周期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。