期債震蕩偏弱，關(guān)注資金變化及央行操作

要點

一、行情回顧。上周五期債震蕩偏弱，成交量大幅收縮。5年期主力合約TF1712開盤價97.465，最高97.515，最低97.425，收盤于97.430，漲跌幅為-0.05%，成交量為5262手，持倉量為43386手。三張合約總成交5994手，總持倉47385手。10年期主力合約T1712開盤價94.64，最高94.735，最低94.575，收盤于94.61，漲跌幅為-0.06%，成交量為24391手，持倉量為59896手。三張合約總成交25098手，總持倉63410手。

二、資金面。周五央行再次暫停逆回購操作，凈回籠1300億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.71BP至2.8550%，7天利率上行0.58BP至2.9098%，14天利率上行0.05BP至3.7390%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行7.99BP至2.9359%，7天利率下行4.57BP至3.5840%，14天利率下行24.34BP至4.1750%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.2BP、0.7BP至3.6107%、3.6327%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.04BP至168.61，固定利率國債指數(shù)下行0.04BP至170.30。

四、財經(jīng)資訊。

1、統(tǒng)計局：7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6126.7億元，同比增16.5%，前值增19.1%；1-7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額42481.2億元，同比增21.2%，創(chuàng)年內(nèi)新低，前值增22%。

2、經(jīng)濟參考報：據(jù)悉，國資委將多舉措助推國有企業(yè)去杠桿，降低央企負(fù)債率。下一步，國有企業(yè)將在控制債務(wù)規(guī)模，降低金融杠桿方面做出表率。作為國企“去杠桿”改革的重要組成部分，市場化債轉(zhuǎn)股正在提速，多家國企與銀行密集簽約債轉(zhuǎn)股協(xié)議。隨著債轉(zhuǎn)股的持續(xù)推進，更多的債轉(zhuǎn)股資金將陸續(xù)到位。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債震蕩偏弱，成交量大幅收縮。五債主力TF1712收報97.430，下跌0.05%；十債主力T1712收報94.610，下跌0.06%。周五央行公告稱考慮到財政支出、地方國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作、金融機構(gòu)法定準(zhǔn)備金退繳等因素將投放流動性，再次暫停逆回購操作，凈回籠1300億元，上周后半周的持續(xù)暫停逆回購給市場帶來不小的凈回籠壓力，債市交投收緊，SHIBOR隔夜上升至2.8550。7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6126.7億元，同比增16.5%，前值增19.1%，符合市場預(yù)期。由于近期宏觀經(jīng)濟和政策層面相對平靜，債市主要受到資金面影響，資金收緊導(dǎo)致債市交投縮減，利率水平在上周普遍大幅上行，今日有2000億元逆回購到期，需關(guān)注央行操作。操作策略上，仍建議波段操作為主，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價差回落至100.25，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。