7月11日，商品多數(shù)上行，化工品與黑色系大漲，截止下午收盤(pán)，PTA暴漲5.01%，螺紋鋼、熱卷、瀝青、焦炭漲逾3%，焦煤上漲2.08%，而跌幅方面，鄭棉下跌1.32%。

期貨分析人士表示，當(dāng)前螺紋鋼處于高位震蕩中，在低庫(kù)存和需求放緩的大背景下，當(dāng)前多空雙方的博弈均在等“風(fēng)”來(lái)。

現(xiàn)貨供需受矚目

經(jīng)過(guò)前期的大幅上漲，螺紋鋼市場(chǎng)的漲勢(shì)較前已有明顯收窄，多空雙方在3400元/噸附近呈現(xiàn)出膠著狀態(tài)。同時(shí)，當(dāng)前行情雖有所走穩(wěn)，但對(duì)后市的看法出現(xiàn)了明顯分化。分析人士當(dāng)前目光的焦點(diǎn)也已由此前的基差修復(fù)逐漸轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨方面的供需關(guān)系。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7，顯示出制造業(yè)已連續(xù)11個(gè)月維持在榮枯線的上方，同時(shí)該數(shù)據(jù)較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，也顯示出制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-5月重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)盈利總額為378.85億元，也超過(guò)去年全年的盈利額。在工程領(lǐng)域的挖掘機(jī)的銷量也超過(guò)去年同期，增長(zhǎng)較快，說(shuō)明今年的工程需求，應(yīng)該還將保持較快增長(zhǎng)。這些數(shù)據(jù)從側(cè)面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行提供了佐證。而作為重要的建筑材料，螺紋鋼的需求隨宏觀經(jīng)濟(jì)狀況而變，較好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也料將帶來(lái)需求的上升。

中信期貨指出，當(dāng)前鋼材的狀況可以用低庫(kù)存博弈需求放緩來(lái)形容。由于當(dāng)前鋼材的高利潤(rùn)仍能繼續(xù)維持，鋼廠的盈利面也維持在83.44%，因此從開(kāi)工方面看，當(dāng)前開(kāi)工率有所回升，全國(guó)高爐開(kāi)工率環(huán)比增加了0.69%至77.76%，而剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為90.25%，也較去年同期高0.86%。未來(lái)增加的空間已較為有限，短期內(nèi)高爐的開(kāi)工率預(yù)計(jì)也將維持現(xiàn)有水平。而從需求方面來(lái)看，當(dāng)前的成交情況則較為低迷，現(xiàn)貨價(jià)格也呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。由于下游今年普遍不備庫(kù)存，因此，在成交持續(xù)低迷幾天后，應(yīng)該還是會(huì)有剛需采購(gòu)，只是需要下游消化吸收的時(shí)間。同時(shí)，由于鋼材社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存上周繼續(xù)保持下降，處于低位水平，因此在現(xiàn)貨方面當(dāng)前有著較強(qiáng)的支撐。

后市震蕩概率大

前期螺紋鋼快速上漲的主要邏輯就是“史上最大貼水”的出現(xiàn)，近期由于螺紋鋼期貨短期內(nèi)的大幅上漲，基差也得到了大幅修復(fù)。

金瑞期貨表示，當(dāng)前RB1710貼水幅度已經(jīng)收窄至8%附近，因此主動(dòng)修復(fù)的動(dòng)能已開(kāi)始減弱。由于高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)螺紋鋼產(chǎn)量增加和高溫多雨天氣對(duì)需求造成干擾，本周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加0.7%至379.22萬(wàn)噸，持續(xù)19周下降后首次回升，同比增加7.1%。而高爐產(chǎn)能利用率提升正在對(duì)取締“地條鋼”造成的供應(yīng)缺口進(jìn)行彌補(bǔ)，因此，如果10月前需求方面保持平穩(wěn)，電爐鋼產(chǎn)能難釋放，那么缺口仍將存在。短期價(jià)格可能在庫(kù)存增加的情況下承壓，但向下空間有限。

國(guó)投安信期貨則認(rèn)為，隨著華南地區(qū)正式出梅迎來(lái)高溫天氣，全國(guó)建筑鋼材成交略有回落。高爐開(kāi)工率也受檢修影響有所下降，雖然在供應(yīng)方面仍保持充足，即便螺紋鋼的需求出現(xiàn)了季節(jié)性的走弱，但貿(mào)易和鋼廠端庫(kù)存的繼續(xù)回落表明了終端需求仍然較為強(qiáng)勁。考慮到長(zhǎng)流程鋼廠供應(yīng)幾乎見(jiàn)頂，短流程鋼廠短期能成氣候，因此，其認(rèn)為鋼材價(jià)格依然處于上升趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然目前螺紋鋼仍有支撐當(dāng)前價(jià)格的因素，但由于前期市場(chǎng)已累積了較大漲幅，因此需防范市場(chǎng)可能的回調(diào)，而短期螺紋鋼期貨也將大概率維持震蕩走勢(shì)。

東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)跡象明顯，整體呈現(xiàn)“L”形走勢(shì)，大宗商品價(jià)格7—8月底部蓄勢(shì)后重心有望上移，進(jìn)而出現(xiàn)“W”形走勢(shì)。

上半年，全球貿(mào)易狀況改善。其中，WTO公布的數(shù)據(jù)顯示，4月，以美元計(jì)價(jià)，日本、美國(guó)、德國(guó)和中國(guó)的出口金額同比分別增長(zhǎng)7.87%、4.28%、8.12%和8.03%，全球貿(mào)易整體趨暖。中國(guó)政府在抑制資產(chǎn)泡沫的同時(shí)，也在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，姜興春認(rèn)為，供給則改革給企業(yè)帶來(lái)的紅利與PPP項(xiàng)目對(duì)基建領(lǐng)域的注資都對(duì)商品價(jià)格起到支撐作用。其中，黑色系與能化系商品最值得期待，而黑色系商品中，螺紋鋼表現(xiàn)最為突出。

上海鋼聯(lián)鋼材首席分析師汪建華認(rèn)為，此輪鋼材價(jià)格的上漲是價(jià)值性回歸的體現(xiàn)，下半年在不發(fā)生重大政策風(fēng)險(xiǎn)的情況下，鋼材價(jià)格將高位振蕩。隨著對(duì)“地條鋼”清理整頓的推進(jìn)，我國(guó)將完成從產(chǎn)量控制到產(chǎn)能優(yōu)化的轉(zhuǎn)變，這不僅可以改善產(chǎn)量過(guò)剩問(wèn)題，而且可以從供應(yīng)端形成對(duì)鋼材價(jià)格的長(zhǎng)期支撐。此外，下半年鋼鐵價(jià)格最有利的支撐還是政策面。汪建華表示，冬季供暖期，從環(huán)保角度考慮，政府會(huì)對(duì)河北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)50%。

針對(duì)眼下以鋼材為主的黑色系商品的上漲行情，東吳期貨研究所副所長(zhǎng)兼投資咨詢中心總經(jīng)理倪耀祥分享了卷螺套利交易策略。

從制造工藝與制造成本來(lái)看，熱軋卷板應(yīng)較螺紋鋼的價(jià)格高一些，長(zhǎng)周期內(nèi)二者價(jià)差應(yīng)維持在一定范圍內(nèi)。近期，由政策面引發(fā)的供需變動(dòng)導(dǎo)致卷螺價(jià)格倒掛。PPP項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)提振螺紋鋼需求，在去庫(kù)存的背景下，螺紋鋼的鋼廠與社會(huì)庫(kù)存雙雙減少，目前均處于低位。與此同時(shí)，受環(huán)保政策影響，2017年汽車購(gòu)置稅減免政策的取消使汽車需求在2016年提前釋放，2017年汽車等制造業(yè)對(duì)熱軋卷板的需求顯著下滑。最終，市場(chǎng)出現(xiàn)卷螺價(jià)差倒掛現(xiàn)象。

不過(guò)，四季度，建筑工地將迎來(lái)停工潮，彼時(shí)卻是傳統(tǒng)汽車銷售旺季，加之電弧爐產(chǎn)量陸續(xù)釋放，下半年存在拋螺紋鋼買熱軋卷板的趨勢(shì)性套利機(jī)會(huì)。

“部分化工品在產(chǎn)能與生產(chǎn)成本同時(shí)為全球第一的情況下，上游原油的降價(jià)將使國(guó)內(nèi)下游化工企業(yè)收獲頗豐。”上海東吳玖盈投資能源化工部投資經(jīng)理吳文海補(bǔ)充說(shuō)，國(guó)內(nèi)即將上市的原油期貨能為投資者提供一個(gè)更全面也更便捷的能化套利路徑，原油系化工品種，如PTA、瀝青，也將伴隨原油期貨的推出，給投資創(chuàng)造更多的交易機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。