3月31日，豆粕期貨期權(quán)(以下簡稱“豆粕期權(quán)”)在大連商品交易所順利掛牌上市，一周來，豆粕期權(quán)市場流動性適中，單位客戶參與積極，隱含波動率逐漸下降并向歷史波動率回歸，市場整體運行理性、穩(wěn)健。

市場運行平穩(wěn)

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日的4個工作日里，豆粕期權(quán)共計成交7.1萬手(單邊，下同)，成交額6400萬元，持倉量呈每日遞增趨勢，4月7日收盤后持倉量3.2萬手，較上市首日增長1倍。豆粕期權(quán)成交量、持倉量分別占標(biāo)的期貨的2.7%和2%，日均成交持倉比為0.72，處于合理水平。其中投資者對看漲期權(quán)略顯偏好，看漲期權(quán)、看跌期權(quán)成交占比分別為54%和46%，持倉量占比分別為53%和47%。

在已掛牌期權(quán)系列中，m1709系列合約交易最為活躍，其成交量占豆粕期權(quán)總成交量的52.4%，持倉量占比47.6%，其次為近月m1707系列，成交量占比18.9%，活躍度高于以期貨市場次主力合約為標(biāo)的的m1801系列，m1801系列成交量占比為17.1%。

魯證期貨副總經(jīng)理裴英劍表示，豆粕期權(quán)上市后的四個交易日運行平穩(wěn)，持倉量表現(xiàn)出持續(xù)上漲的勢頭。雖然后幾個交易日成交量較首日有所減少，但也符合市場預(yù)期，不同類型客戶的成交比例十分合理。同時，豆粕期權(quán)m1707系列成交較為活躍，成功地帶動了相應(yīng)期貨合約成交規(guī)模的增長，對于國內(nèi)期貨近月合約不活躍現(xiàn)象的改善產(chǎn)生了積極的作用。

“雖說豆粕期權(quán)上市以來的交易日數(shù)僅為4天，但總體來看，整個交易狀況已經(jīng)呈現(xiàn)相當(dāng)多的合理性。從標(biāo)的期貨與期權(quán)價格的連動、期權(quán)價格之間的相互關(guān)系，都體現(xiàn)了一定的規(guī)律，這表明除了做市商發(fā)揮了應(yīng)有的功能之外，其他市場參與者也都理性的看待并參與豆粕期權(quán)交易。雖然目前整個期權(quán)市場的交易規(guī)模相較于期貨市場還有較大差距，但已經(jīng)可以看到未來豆粕期權(quán)穩(wěn)妥運行、理性成長、探索與發(fā)揮市場功能的影子了。”永安期貨期權(quán)總部總經(jīng)理張嘉成表示。

隱含波動率向歷史波動率回歸

從價格走勢來看，豆粕期權(quán)定價合理有效。所有期權(quán)實值合約價格總體高于虛值合約，遠(yuǎn)月合約價格高于近月合約，未出現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象，市場無明顯套利機會。從波動率方面看，各期權(quán)系列的隱含波動率均處于合理范圍，不存在異常情況。豆粕期權(quán)隱含波動率在清明節(jié)過后也持續(xù)回落，其中持倉量最大的豆粕期權(quán)m1709系列平值期權(quán)合約隱含波動率在4月7日降至13%左右，基本貼近于標(biāo)的期貨的歷史波動率。

裴英劍分析，豆粕期權(quán)上市后恰逢美國農(nóng)業(yè)部報告發(fā)布和清明節(jié)假期，所以首日期權(quán)隱含波動率較高，但隨后隱含波動率逐漸回落并向歷史波動率回歸，這些變化良好地反映了市場實際情況及預(yù)期，期權(quán)價格與波動率發(fā)現(xiàn)的功能得到了有效發(fā)揮。且由于有做市商的存在，市場的價差相對合理，并未出現(xiàn)價格嚴(yán)重偏離的情況，這也更加有利于吸引各類投資者的進(jìn)入。

從投資者參與情況看，豆粕期權(quán)上市以來單位客戶參與積極，參與交易的單位客戶數(shù)量穩(wěn)步上升。截至4月7日，參與期權(quán)交易的客戶數(shù)為589個，其中單位客戶數(shù)169個，較上市首日增長39個。單位客戶成交量和持倉量占比分別為66%和67%。從做市商參與情況看，豆粕期權(quán)上市以來，10家做市商較好地完成了持續(xù)報價和回應(yīng)報價義務(wù)，有效促進(jìn)了市場合理價格的形成，做市商功能初步顯現(xiàn)。

國富期貨期權(quán)部負(fù)責(zé)人王鼎認(rèn)為，豆粕期權(quán)上市以來穩(wěn)健的運行符合了交易所“穩(wěn)起步”的管理目標(biāo)。雖然目前期權(quán)市場的準(zhǔn)入制度較為嚴(yán)格，但投資者質(zhì)量和參與積極性都較高，在公開、公平、公正的市場機制下，各期權(quán)合約價格真實、合理，給市場提供了一個更為靈活的風(fēng)險管理工具，相信期權(quán)市場會健康發(fā)展，功能將會逐漸展現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。