歐元在2月經(jīng)歷了一波下跌，自3月以來出現(xiàn)反彈，截至周三已經(jīng)出現(xiàn)了超過1.5%的漲幅，回升至1.2400上方，盡管3月4日經(jīng)歷了意大利大選，但并未對(duì)歐元造成大的沖擊。 有投行認(rèn)為，鑒于意大利大選并未造成大的沖擊，歐元接下來會(huì)繼續(xù)向前發(fā)展，等待歐洲央行縮減寬松，所以逢低買入就行了。然而事情恐怕沒那么簡(jiǎn)單，考慮到意大利的壞賬和債券買主問題，歐洲央行恐怕也難以在短期內(nèi)結(jié)束QE。 同時(shí)歐元區(qū)還面臨著經(jīng)濟(jì)增長可能出現(xiàn)放緩的問題，因此投資者還是要警惕歐元面臨可能的下跌問題。 歐元區(qū)的不定時(shí)榨蛋：三重麻煩意大利歐洲第三大經(jīng)濟(jì)體意大利目前可能面臨著三重麻煩：債券無人購買，銀行業(yè)壞賬和大選之后曠日持久的組閣不確定性，這很可能是壓制歐洲央行結(jié)束QE計(jì)劃的重要因素。 花旗銀行歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christian Schulz表示，意大利背負(fù)著堆積如山的債務(wù)，當(dāng)歐洲央行不再購買其債券的時(shí)候，該國政府恐怕不得不為其國債尋找買家，就可能導(dǎo)致意大利債券利率的飆升。 這對(duì)意大利來說將是一個(gè)艱難的時(shí)刻，在這個(gè)時(shí)候政治不確定性的上升，如果歐洲央行再退出寬松政策，意大利所面臨的麻煩遠(yuǎn)高于其他歐洲國家，意大利有著龐大的負(fù)債，這就讓整個(gè)國家對(duì)利率一事更為敏感。 意大利尤其受益于歐洲央行的量化寬松政策，因?yàn)槠涫菤W洲市場(chǎng)債券發(fā)行最多的一個(gè)國家。 在歐洲央行的QE之中，其購買的意大利債券在大約300億歐元，在此期間，意大利的債券發(fā)行量漲了三倍。這就是說歐洲央行自2015年起不僅僅是購買了很多意大利新發(fā)行的債券，同時(shí)也購買了已經(jīng)存在于投資者手上的意大利債券。 同時(shí)，意大利銀行業(yè)問題突出，在本次大選中，意大利股市的下跌，也是銀行業(yè)首當(dāng)其沖。根據(jù)2017年2月世界銀行的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)意大利的不良貸款就達(dá)到了18%，在歐洲主要國家中獨(dú)樹一幟： 另外，意大利3月4日的大選結(jié)果顯示，并無任何一個(gè)黨派獲得超過40%的票數(shù)，意味著幾大黨派將在會(huì)議結(jié)束之后進(jìn)行組閣談判。而有意思的一點(diǎn)是，大選后意大利極右翼政黨北方聯(lián)盟黨、五星運(yùn)動(dòng)領(lǐng)導(dǎo)人均表示有希望組建政府。 德意志銀行表示，非常值得一提的一點(diǎn)，按照意大利黨派的得票數(shù)，內(nèi)閣最終形成恐怕曠日持久。 受這三重因素壓制，身為意大利人的歐洲央行行長德拉基可能不會(huì)在短期內(nèi)表現(xiàn)出任何鷹派的傾向。歐洲央行在去年宣布減少Q(mào)E至每月300億歐元，但是并未設(shè)定結(jié)束的時(shí)間。根據(jù)BBG最新的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，歐洲央行可能會(huì)在6月傳遞資產(chǎn)購買計(jì)劃的相關(guān)信息，然后在7月宣布結(jié)束QE的日期。但在2019年1月之前，歐洲央行恐怕都不會(huì)縮減寬松政策。 東京三菱研究表示，考慮到歐洲央行的政策，短期內(nèi)歐元有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)增長放緩？和美國一樣，歐元區(qū)現(xiàn)在同樣關(guān)心通脹數(shù)據(jù)，然而通脹近期似乎出現(xiàn)了停滯。2月歐元區(qū)CPI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑，跌至14個(gè)月低點(diǎn)的1.2%。盡管核心CPI仍然維持了1%的增速，但距離2%的通脹政策目標(biāo)還有相當(dāng)一段距離。 通脹預(yù)期也未達(dá)到2%。歐洲央行偏好五年/五年的遠(yuǎn)期通脹數(shù)據(jù)，以此來衡量通脹的預(yù)期。5y5y遠(yuǎn)期通脹目前在1.7%左右，市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐元區(qū)通脹在未來有所回升，不過，歐洲央行基本只在5y5y遠(yuǎn)期通脹高于2%時(shí)加息。 PMI數(shù)據(jù)也有所放緩，2月份歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的降幅可能稍高于最初預(yù)估，進(jìn)一步表明經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)見頂。IHS Markit周一表示，歐元區(qū)2月份綜合采購經(jīng)理指數(shù)從1月份的58.8下滑至57.1，觸及四個(gè)月來最低點(diǎn)，并且低于57.5的預(yù)估初值。服務(wù)業(yè)活動(dòng)指數(shù)也遭下修。 “歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年開局良好，2月份似乎觸及減速帶，”IHS Markit首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson說?！艾F(xiàn)在太深入解讀2月份數(shù)據(jù)下降的時(shí)機(jī)太早”，因?yàn)椤皬?月份的高位回落，總是很有可能的”。 日內(nèi)公布的GDP數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)異常，歐元區(qū)四季度GDP季環(huán)比終值 0.6%，預(yù)期 0.6%，初值 0.6%。歐元區(qū)四季度GDP同比終值 2.7%，預(yù)期 2.7%，初值 2.7%。投資者要繼續(xù)關(guān)注后續(xù)GDP數(shù)據(jù)的變動(dòng)。 東京三菱研究認(rèn)為，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定可能會(huì)面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 歐盟今日也表示，意大利、克羅地亞、塞浦路斯面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)不平衡。歐盟各國應(yīng)利用當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長來進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。 貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)？除了定時(shí)榨蛋意大利和經(jīng)濟(jì)放緩的問題之外，歐元區(qū)還面臨著貿(mào)易戰(zhàn)的陰影。美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問科恩因?yàn)樘乩势盏?a href="http://www.jingsongyx.com/" target="_blank">鋼鐵關(guān)稅辭職，或意味著白宮全球主義者的全面戰(zhàn)敗。歐元區(qū)已經(jīng)對(duì)此做出了反擊，不確定性或許也會(huì)對(duì)歐元造成壓制。 投資者對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的信心狀況也出現(xiàn)了明顯下滑，歐元區(qū)3月Sentix投資者信心指數(shù)劇烈下滑，跌至去年2月以來的新低。 而特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)陰影讓歐元區(qū)勃然大怒，歐盟貿(mào)易專員Malmstrom表示，討論了一份針對(duì)美國鋼鋁關(guān)稅的臨時(shí)性報(bào)復(fù)清單，確認(rèn)波本威士忌、花生醬在清單列表上；列表可能會(huì)調(diào)整。 歐盟委員會(huì)發(fā)言人Schinas昨日也表示，歐盟委員會(huì)周三將討論特朗普的關(guān)稅政策。歐盟對(duì)美國關(guān)稅的對(duì)應(yīng)措施將和WTO保持一致。 投行之間的意見分歧東京三菱認(rèn)為，考慮到這些不確定因素，歐元接下來可能會(huì)跌至1.18-1.20區(qū)間。 不過投行們對(duì)歐元還是存在較大的意見分歧。 法興認(rèn)為，歐元如果出現(xiàn)進(jìn)一步走低的話，未來兩周投資者將有很好的買入機(jī)會(huì)，歐元會(huì)再測(cè)新高。 德銀雖然預(yù)測(cè)意大利組閣曠日持久，但同樣認(rèn)為，市場(chǎng)參與者們恐怕不會(huì)一直關(guān)注著事情的進(jìn)展。所以只要意大利大選不會(huì)對(duì)歐元區(qū)的穩(wěn)定產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的沖擊，市場(chǎng)的注意力很快就會(huì)從這上邊移走，去關(guān)注下一個(gè)熱點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。